加权平均成本和影响资本成本的因素讲解

　　加权平均资本成本

　　一、加权平均成本

　　(一)账面价值加权

　　(二)实际市场价值加权

　　(三)目标资本结构加权

　　调查表明，目前大多数公司在计算资本成本时采用按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。

　　二、发行成本的影响

　　大多数的债务筹资是私下进行而不是通过公开发行，大多数权益筹资来自内部留存收益而非外部权益筹资，因此没有发行费用。如果公开发行债务和股权，发行成本就需要给予重视。

　　(一)债务的发行成本

　　如果在估计债务成本时考虑发行费用，则需要将其从筹资额中扣除。此时，债务的税前成本Kd应使下式成立：
   

　　税后债务成本Kdt=Kd×(1-T)

　　其中：M是债券面值;F是发行费用率;N是债券的到期时间;T是公司的所得税率;I是每年的利息数量：Kd是经发行成本调整后的债务税前成本。

　　这里的债务成本是按承诺收益计量的，没有考虑违约风险，违约风险会降低债务成本，可以抵消成本增加债务成本的影响。因此，多数情况下没有必要进行发行费用的调整。

　　在计算加权平均成本时，需要考虑发行费用的债务应与没有发行费用的债务分开，分别计量它们的成本和权重。

　　(二)普通股的发行成本

　　如果将筹资费用考虑在内，新发普通股成本的计算公式则为：

　　

　　式中：F——普通股筹资费用率：

　　三、影响资本成本的因素

　　(一)外部因素

　　1.利率

　　2.市场风险溢价

　　3.税率

　　(二)内部因素

　　1.资本结构

　　2.股利政策

　　3.投资政策