股利增长模型：估计长期平均增长率的方法

　　股利增长模型

　　一般假定收益以固定的年增长率递增，则权益成本的计算公式为：

　　KS=D1/P0+g

　　式中：KS——普通股成本;

　　D1——预期年股利额;

　　P0——普通股当前市价;

　　g——普通股利年增长率。

　　增长率的估计

　　估计长期平均增长率的方法有以下三种：

　　(一)历史增长率

　　(二)可持续增长率

　　假设未来保持当前的经营效率和财务政策(包括不增发股票和股票回购)不变，则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。

　　股利的增长率=可持续增长率=留存收益比率×期初权益预期净利率

　　根据可持续增长率估计股利增长率，实际上隐含了一些重要的假设：收益留存率不变：预期新投资的权益报酬率等于当前预期报酬率：公司不发行新股：未来投资项目的风险与现有资产相同。如果这些假设与未来的状况有较大区别，则可持续增长率法不宜单独使用，需要与其他方法结合使用。

　　(三)采用证券分析师的预测